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      滬鎳連續大跌,背后有何深層原因

      2021-9-15 8:38:27 來源:期貨日報 字體:  服務訂閱』『聯系客服』『走勢圖
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        期貨日報9月15日報道:剛創下155140元/噸的階段性高點,滬鎳就連續兩個交易日大幅回調。是基本面有變,還是宏觀因素擾動?

        本周以來,滬鎳連續兩個交易日大幅下行。截至本周二下午收盤,滬鎳主力合約收盤下跌4.09%,收于147140元/噸。昨晚國內外夜盤,鎳價依然延續跌勢。國內有色金屬期貨夜盤全線收跌,截至今日凌晨收盤,滬鋁收跌3.16%,滬鉛收跌1.61%,國際銅收跌1.26%,滬銅收跌0.98%,滬鋅收跌0.84%,滬鎳收跌0.6%,滬錫收跌0.24%。外盤有色金屬方面,截至今日凌晨收盤,CME銅跌1.18%,LME銅跌1.09,LME鋁跌1.97%,LME鋅跌1.14%,LME鎳跌0.68%。


        據了解,金川集團股份有限公司于2021年9月14日將金川鎳出廠價由153200元/噸下調至148800元/噸,跌幅4400元。該公司鎳和鉑族金屬產量占中國的90%以上,是中國最大的鎳鈷生產基地,第三大銅生產基地。

        金瑞期貨研究員周維剛認為,本周鎳價大幅下行,一方面是由于產業實際需求無法匹配價格快速上行,9月前兩周宏觀表現數據偏弱、需求乏力,產業利潤偏低令企業對過高的原材料價格產生抵觸心理;另一方面,印尼鎳鐵投產以及高冰鎳貢獻產能的預期從供給端對價格形成壓力。因此,近期庫存持續去化與遠期供給回升的供需錯配矛盾決定了價格的近高遠低。

        “9月份以來鎳價的波動,底層邏輯在于市場短期與中期基本面預期的博弈加劇。”東證衍生品研究院有色首席分析師曹洋告訴期貨日報記者,短期來看,鎳的基本面并不弱,且疫情、航運、能耗雙控與限電等因素對供給端的潛在干擾依然存在。無論是精煉鎳,還是NPI庫存整體偏低,都將對鎳價形成支撐,而外圍市場情緒的發酵往往會放大這些短期的利好。

        “不過,從中長期來看,鎳市的基本面則從在較大的走弱壓力。”曹洋認為,一方面市場預期來看鎳的供給會加速增長,包括NPI、高冰鎳、中間品等,預計四季度印尼產能釋放節奏也將會加速,因此,2022年上半年鎳市的供給潛在增長的壓力比較大;另一方面終端需求也逐漸顯露疲態,增長最快速的階段將逐步過去,不銹鋼廠短期限產將抑制對鎳料的需求。從中長期來看,不銹鋼終端需求的轉弱未來將限制不銹鋼生產企業對鎳料需求的增長空間。此外,從新能源產業鏈來看,新能源汽車增長雖然可期,但短期邊際增速有放緩跡象。

        事實上,截至9月14日,滬鎳主力合約價格較年初上漲約14%。曹洋認為,今年前三季度驅動價格上漲的核心因素可分為宏觀因素與基本面因素。從宏觀因素來看,經濟復蘇周期疊加相對寬松的貨幣環境,對鎳價有一定的宏觀支撐。從基本面因素來看,疫情后周期供需出現階段性錯配,尤其是一級鎳平衡表相對短缺,導致全球精煉鎳顯性庫存持續去化,新能源汽車產業鏈對鎳料需求短期暴發式增長,而全球精煉鎳供給受到階段擾動,一定程度加劇了供需的短缺。此外,從傳統產業鏈來看,印尼與中國不銹鋼產量超預期增長,對NPI需求也形成了較強支撐。雖然NPI供給不斷有增量釋放,但整個供需并沒有表現出過剩的態勢。

        2021年即將走完四分之三,四季度影響鎳價的主要因素有哪些?周維剛認為,四季度鎳價格走勢的關鍵點在于印尼鎳鐵的投產進度以及高冰鎳是否能順利供應市場。“目前來看,疫情對印尼項目勞工輸入的影響較大,新產能釋放時間節點有延后風險。然而,鎳的需求表現一直超預期,國內不銹鋼和鎳鐵產能皆受能耗雙控影響,鎳鐵缺口矛盾仍需一級鎳市場來填補缺失空間。因此,四季度鎳產業供需矛盾或難以調和,電解鎳持續去庫的邏輯不變,加上鎳礦和鎳鐵資源偏緊,鎳價易漲難跌。”

        曹洋認為,四季度可能是鎳市短期與中期基本面預期博弈的分水嶺,中期基本面轉弱的預期在交易中會更多被重視或體現。“考慮到宏觀利空因素在四季度可能會繼續發酵,因此,四季度可能是本輪鎳價由強轉弱的一個明確的拐點。從交易的角度來看,四季度需要重點關注國內限電及能耗雙控政策的變化,以及外圍市場尤其是疫情的發展情況,如果供給被客觀因素超預期限制,鎳價上漲的周期可能會適當延長。”
      (全球金屬網 OMETAL.COM)

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